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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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