尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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