5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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