编(biān)者按(àn)

　　本周，2023年一季报公募基金披(pī)露落幕，基金经理的调仓路线被完(wán)整曝光。首季行情(qíng)变化以(yǐ)春(chūn)节为(wèi)轴(zhóu)，节(jié)后市(shì)场热(rè)点从复苏线逐渐发散到中特估(gū)、人工智(zhì)能、机械制(zhì)造等多(duō)个(gè)领(lǐng)域，尤其是AI的(de)里程(chéng)碑(bēi)式突破带火了科技一众赛(sài)道(dào)，这让一季度公(gōng)募(mù)仓位顺势而为变化(huà)明显。

　　在国(guó)内的公募(mù)基金中(zhōng)，科(kē)技成长阵营(yíng)中的旗手之一(yī)冯明远，目前(qián)在管的产(chǎn)品从10只缩减到6只，虽然开年迄今业绩较为一般，但是在管规模仍维持(chí)在230亿元的水平线(xiàn)上。从第(dì)一季度的调仓来看，在他的成(chéng)名作(zuò)信澳新能源产业最新季报中(zhōng)，保(bǎo)留了(le)上一(yī)季度(dù)的(de)七只重(zhòng)仓，同时(shí)用中伟(wěi)股份、华阳(yáng)集团(tuán)和(hé)祥鑫科技替换了(le)比亚迪、斯莱克和保隆科技，可以看出其坚守新能源的大框架，在细分赛道中不(bù)断寻找性价比(bǐ)更优的领域。

　　对比看“常青树”老将朱少醒(xǐng)，一(yī)季报(bào)中他仅(jǐn)仅调换了两(liǎng)处标的，用金域医学(xué)和蓝晓(xiǎo)科技替换了(le)药明康德(dé)和瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材，特(tè)别(bié)是合成树脂板块的蓝晓科技成为年内大(dà)黑马，股(gǔ)价迄今(jīn)上涨(zhǎng)超过30％，同时他保持了对喝酒(jiǔ)吃药(yào)大类赛(sài)道中龙头的(de)持续青睐(lài)，茅(máo)台持(chí)股(gǔ)量与上(shàng)季(jì)持平(píng)稳居首塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗位(wèi)。而他也一(yī)如既往(wǎng)地(dì)表示(shì)，会(huì)在优质的(de)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的石头。众所周知(zhī)，三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)龙头是多位顶(dǐng)流的最爱，“酒神”之一的刘(liú)彦春(chūn)在其(qí)成名作景顺长城新兴成(chéng)长中，前三大重仓就依(yī)次是茅台、泸州老窖、五粮液(yè)，足见其白酒信仰之深。

　　整(zhěng)体来看，消(xiāo)费和新能源在公募基金组合配置中的压(yā)舱石地位(wèi)依(yī)然稳固，同时中特估(gū)、芯片、软(ruǎn)件、机(jī)械制造成(chéng)进攻热(rè)点，公募在经历(lì)去年的整体(tǐ)业绩低谷后(hòu)，今年竭力寻求(qiú)组(zǔ)合的α。值得关注的是，公(gōng)募名将们对(duì)因ChatGPT引发的TMT快(kuài)速走(zǒu)红也有冷思(sī)考。“AI产业的发展(zhǎn)不会一蹴(cù)而就，中(zhōng)间也必然会有(yǒu)曲折，包括数据隐私(sī)、伦理等潜在(zài)风险(xiǎn)，可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)板(bǎn)块后续波动。目(mù)前TMT板块的交易占比已经(jīng)超过了40％。交易占(zhàn)比(bǐ)创新高代表了主(zhǔ)线行情确立，但我们认为太(tài)阳底下没有新鲜(xiān)事，过度的热情在某个(gè)阶(jiē)段也总会消退(tuì)。”李晓星反思。

　　张坤(kūn)加仓(cāng)茅台

　　李晓星增配次高端白酒

　　朱少醒加仓(cāng)爱尔(ěr)眼科

　　“公募一哥”张(zhāng)坤目(mù)前在管两(liǎng)只A股基(jī)金(jīn)、两只QDII基金。《红周(zhōu)刊》统(tǒng)计了其最(zuì)新公(gōng)布的两只A股基金一季报，在(zài)管理时(shí)间更(gèng)长的易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)混合(hé)中，3月31日(rì)时前五大重仓的占(zhàn)比均超过了9.5％接近顶配，这其中除去腾(téng)讯(xùn)外全部为白(bái)酒，不过除去加仓(cāng)茅台外，张坤减持了五(wǔ)粮液、泸州老窖、洋河股份。相似的一(yī)幕也出现(xiàn)在他(tā)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质企业三年(nián)上。

　　该(gāi)基金(jīn)的一季报显示，仅是前五大的重仓次序有所不同(tóng)，而(ér)实(shí)际上腾讯和茅台(tái)同以占(zhàn)比9.93％并列(liè)第(dì)一位。同时(shí)， 除去加(jiā)仓茅台外，张坤也是小幅减持了另外三大白酒标的。再(zài)看另(lìng)外(wài)的半壁重(zhòng)仓股，港交(jiāo)所、美团、伊利(lì)、招(zhāo)行均(jūn)是持续上(shàng)榜(bǎng)的老面孔，惟(wéi)一的变(biàn)化是他用中国海洋石(shí)油替换了上(shàng)一季的药明生物。

　　张坤在(zài)季报中也对(duì)调仓(cāng)思路有所阐述：“基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。”

　　无独有偶，银华基金的明星(xīng)基金(jīn)经理李晓星，在和张(zhāng)萍合管(guǎn)的银华盛(shèng)世最新(xīn)季报十(shí)大重仓中(zhōng)，持有7只(zhǐ)白酒股。对(duì)比(bǐ)上一季度(dù)仅有三大白酒龙头和古井贡酒来看，这一(yī)季其新进重仓了山西汾酒、顺鑫(xīn)农业和舍得酒业。

　　由此推断(duàn)，其(qí)思路可(kě)能是想利用次(cì)高端和地产酒来增加(jiā)组(zǔ)合的进攻(gōng)弹(dàn)性。同时，其(qí)重(zhòng)仓(cāng)的(de)另(lìng)三只(zhǐ)非白酒标的(de)为爱美客、安井食(shí)品、海(hǎi)大集团，而这三者在上一季度(dù)就是前(qián)十中的标(biāo)的。

　　对此，李(lǐ)晓星在季报中强调：“复苏仍然(rán)是主线，进入二季度，改善弹性会加大。方向上，最看(kàn)好餐饮相关(guān)链条，白酒(jiǔ)、啤酒(jiǔ)、速(sù)冻(dòng)、烘培(péi)、调(diào)味品等供应链，餐饮的恢复是确定的(de)；其次，看好线(xiàn)下场(chǎng)景(jǐng)恢复后，需求相对刚性(xìng)的医(yī)美以及(jí)消费(fèi)医(yī)疗(liáo)板(bǎn)块(kuài)。”

　　对比来看，公募老将朱少醒这一季将“喝(hē)酒(jiǔ)吃药”的主打思路体现得淋漓(lí)尽致(zhì)。白酒方面，贵州茅(máo)台依然是他的(de)最爱，不过他对(duì)于另一重仓五粮液有所减持；医药方面，他对(duì)重仓表现得是有所(suǒ)取舍：首先，他选择(zé)加仓(cāng)了“眼茅”爱尔(ěr)眼科(kē)，该(gāi)股升至十大重仓股的第五位；其(qí)次，他选择小幅减持了创新药龙头迈瑞医疗；此外，他用金域医学替换了CXO龙头的药明(míng)康德，而新进(jìn)重(zhòng)仓(cāng)的(de)前者年内目前涨幅在10％一(yī)线。

　　众所周(zhōu)知，金域医学去年作为核酸(suān)检测机构，业(yè)绩相当亮眼(yǎn)；而在后(hòu)疫情时代，公司主(zhǔ)营回归本(běn)源后依然亮点(diǎn)众多，作为第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断服务商，金域(yù)医学近日率(lǜ)先推出(chū)国内首个国家(jiā)药品监督(dū)管理(lǐ)局（NMPA）获批的膀(bǎng)胱癌基(jī)因甲基化检(jiǎn)测项目，再次领(lǐng)跑同业。

　　冯明远专注赛道(dào)细(xì)分(fēn)机会

　　陆彬混(hùn)搭新(xīn)能源TMT

　　刘格(gé)菘仍(réng)“恋战”光伏储(chǔ)能

　　除去上(shàng)周(zhōu)率先交(jiāo)卷(juǎn)主(zhǔ)打(dǎ)产业链上游的施成外，本周一众新能源高(gāo)手中(zhōng)的顶流冯(féng)明远所管(guǎn)产品一季报全部披露，截至4月19日收(shōu)盘，目前(qián)他所(suǒ)管理的6只产品维持年内小幅正收益。当前冯(féng)明远在管基金中，任职(zhí)管理(lǐ)最长的就是(shì)代(dài)表作新能源(yuán)产业(yè)股(gǔ)票。从被调出的三只(zhǐ)产(chǎn)品看，其(qí)中(zhōng)斯莱克的(de)主营与新能源(yuán)产业(yè)链关系(xì)不大。

　　而在(zài)新进重仓的(de)三只标的中，占(zhàn)比相对(duì)最高的(de)就(jiù)是非传统新(xīn)能源(yuán)产业赛(sài)道龙头(tóu)中伟股(gǔ)份，这(zhè)家(jiā)主营锂电池正极体(tǐ)研发的公司，主(zhǔ)要产品是三(sān)元前驱体和(hé)四氧化三钴(gǔ)，从(cóng)近期发布(bù)的年度业(yè)绩快报来看，公司的主(zhǔ)营与净利润均实(shí)现50％以上的逆(nì)势(shì)增长。而据(jù)《红(hóng)周刊》对其季报的全(quán)面梳理，在信澳研究优选中还出现了(le)一只新的(de)重仓(cāng)股银邦股份，这也是一家(jiā)高(gāo)科技(jì)公司，主营业务中有分布式光伏发电系(xì)统。

　　在季报总结中，他表示：“本基金的(de)投资主要聚焦在新(xīn)能源(yuán)、科技、高(gāo)端制造等(děng)新兴(xīng)产(chǎn)业领域，细分板(bǎn)块的整体走(zǒu)势与市场(chǎng)趋同(tóng)，导致(zhì)本基(jī)金的净(jìng)值也(yě)出现小幅震(zhèn)荡。对于二季(jì)度，展望TMT板块(kuài)部分公司加入AI或数字经济等热门(mén)概念的创新(xīn)，以及半导体和(hé)制造业正经历触底反弹(dàn)的复苏，市场整体会逐步(bù)回暖，产生一定(dìng)正面(miàn)效应(yīng)。我们(men)会继续在新能源、科技(jì)、高(gāo)端(duān)制(zhì)造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎(zhā)实(shí)的优质(zhì)个股，自下而上挖(wā)掘投资(zī)机会(huì)。”

　　相比成名多时的冯明远(yuǎn)，2020年股(gǔ)基状元陆彬则(zé)是在新能源大潮中快速走红的类型。天天(tiān)基金网显示，早在(zài)去年(nián)底(dǐ)时他就(jiù)已经(jīng)是(shì)“双(shuāng)二(èr)百(bǎi)”的(de)基金经理了，而他在管的7只基金今年同时段几(jǐ)乎全线飘红，特别是(shì)动态(tài)策略混合(hé)年内涨幅超过(guò)10％一枝独秀。

　　以他在管(guǎn)的汇丰晋信低碳先锋股票为(wèi)例，最新的基金一季(jì)报显示，其重仓的新能(néng)源产(chǎn)业链中股票依然为上季的(de)7只，它们分别(bié)是(shì)宁德时代、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚(yà)迪、雅化集(jí)团、华(huá)友钴业(yè)，虽然(rán)上述标的年初(chū)至今表(biǎo)现一般。但他此前曾公开表示(shì)，看到了新(xīn)能源类似2019年(nián)的投资机会。

　　而在季报中，他表示：“从中(zhōng)长期维度看，新能源产业还具备较长的生(shēng)命周期，不少细分板块还能维持较长时(shí)间的高速增长(zhǎng)，而经(jīng)过市场的调整，我们(men)看到行业中的(de)优质(zhì)公司对应2025年的盈利(lì)中枢在当(dāng)前(qián)市(shì)值的(de)投资价(jià)值。或许，新能源行业的终局如大部分制造(zào)业一样是一(yī)个竞争充分、利润极度压缩的市(shì)场，但在发展过程中不(bù)少公司(sī)一定有一段精彩(cǎi)的旅程。”

　　相比前两位，2019年(nián)状元刘格(gé)菘今年业绩开局不顺，最新数据显示目前在(zài)管产(chǎn)品年内回撤全部超过了10％，以他的代表作之一的广(guǎng)发小盘成(chéng)长来看，基金一季报表明他的重仓行业配(pèi)置思路(lù)依(yī)然首选新(xīn)能源。

　　对比分析其(qí)基金相(xiāng)关产(chǎn)品的2022年四季报和(hé)一(yī)季(jì)报(bào)，《红周(zhōu)刊》发现他所持有的是(shì)完全一(yī)致的10只股票，虽然(rán)第一大重仓股(gǔ)依然是半导体公司圣邦股份(fèn)，但是整体新能源的地(dì)位似乎进一步稳固，比如(rú)晶澳(ào)科技从第三升(shēng)至第二位，隆基绿(lǜ)能从第六(liù)升至第(dì)四位。同(tóng)时极(jí)为罕见的情况是，如(rú)果(guǒ)按照保留小数(shù)两位(wèi)来统计，竟(jìng)然所有(yǒu)10只标的(de)股(gǔ)持仓量(liàng)与上(shàng)一季度保(bǎo)持一致。

　　就此，刘格菘在(zài)基金季(jì)报(bào)中表示：“报告期内，基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。我(wǒ)们对(duì)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。”

　　鲍(bào)无可加仓中国(guó)移(yí)动

　　姜诚精准布(bù)局中国铁(tiě)建

　　余广新进重仓海(hǎi)油、移动

　　除去高(gāo)举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰(tài)资管的姜诚是近几(jǐ)年出镜相对较(jiào)多(duō)的基金经理，而他(tā)的业绩(jì)特别从去年迄今颇为抗打。2023年年初以来，在他所管(guǎn)理的8只(zhǐ)基金中，除(chú)去刚(gāng)满两个月的(de)中泰元和价值(zhí)精选不纳入统计外，其余7只基金均(jūn)实现了正收(shōu)益，特别是兴诚价值(zhí)一(yī)年持有的收益率接近了14％，同时还有两只基(jī)金净值增长也超过了10％。

　　具体以(yǐ)兴诚价(jià)值一年为例(lì)，对(duì)比(bǐ)基金四季(jì)报和今年(nián)一季度可以(yǐ)看出，姜诚实际(jì)上只(zhǐ)是(shì)微(wēi)调(diào)了一个席位，而新(xīn)调(diào)进来的中国(guó)铁建恰(qià)好就是中字头中的典型代(dài)表公司，该(gāi)股从年初(chū)至今上涨超(chāo)过了40％。由此，该基金所重仓(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗cāng)的中字头公司达(dá)到了四(sì)家。而从相关标的的年内涨(zhǎng)跌幅(fú)来看，表现(xiàn)最好的是游戏股吉比(bǐ)特(tè)，最新该(gāi)股年内上(shàng)涨达到了66％。

　　而在季报(bào)中，他不仅谈(tán)到(dào)了坚(jiān)守的价值投资(zī)，同时(shí)也谈(tán)到了今年大热的AI：“在海(hǎi)量信息中，我(wǒ)们需要重点关注长期因素(sù)，淡化(huà)短期因素(sù)。人工智能的发展是(shì)一个长期(qī)因素，我(wǒ)们还没有足够的把握(wò)去捕(bǔ)捉到它带(dài)来的投资机会(huì)，但可以尽量回避它带来的伤(shāng)害。以尽(jǐn)可能低的(de)价格买尽可能好的资产是我(wǒ)们的投资目标。好资(zī)产(chǎn)的标准是活得(dé)久、站得牢、竞争优(yōu)势维持得长、平均净资产收益率高，以及在好的公司治理加(jiā)持下能够把长期利(lì)润转(zhuǎn)化为诱人分红。”

　　首季接受过《红周刊》专访(fǎng)的鲍无可，其投(tóu)资风格同(tóng)为(wèi)公募中少数(shù)的深度(dù)价(jià)值。天天基(jī)金网显(xiǎn)示，2023年年初以来，他所管理的基金全(quán)线飘(piāo)红(hóng)，6只产(chǎn)品年内净值增长率全(quán)部(bù)超过(guò)了10％。以他任职(zhí)回报(bào)最高(gāo)的景顺长城能源基建为(wèi)例，能(néng)够清晰(xī)地看(kàn)到其偏(piān)爱高(gāo)估息和低估值类股票的(de)痕迹(jì)。

　　一季(jì)报显示，鲍无(wú)可当季加仓中国(guó)移动大约15万(wàn)股，从(cóng)而使(shǐ)该(gāi)股从(cóng)上一季的第三重仓升至第(dì)二重仓，不过中国电信却(què)退出了前一季的前十。同时他加仓了川投能源(yuán)、紫金矿业、华(huá)能水电，新近重仓了铜陵有色(sè)和神(shén)火股(gǔ)份，表明了其对这一类(lèi)资源股(gǔ)格外垂(chuí)青(qīng)。此(cǐ)外，他对(duì)于小众的(de)中(zhōng)南传媒和凤凰传媒依(yī)然(rán)持续青(qīng)睐。

　　在基金季(jì)报(bào)中，他表示基金(jīn)仓位(wèi)基本(běn)稳定，主要增加了有色行业配置。“当(dāng)下是AI发展初期，中国企业处于落后(hòu)位(wèi)置，无论是AI核心模型的研发、新型商(shāng)业模式的(de)迭(dié)代以(yǐ)及(jí)底层芯片(piàn)制造，我(wǒ)们都希望国内企业(yè)能在不远的将来迎头(tóu)赶上(shàng)。近期而言尽管我们(men)认(rèn)为AI非常重要(yào)，但当前A股市场基本上是(shì)基于美股(gǔ)映(yìng)射在炒作相(xiāng)关题材，对于这样的行情(qíng)，需要对其可持续性保持审慎态(tài)度。”他直(zhí)言不讳。

　　而同(tóng)在(zài)景(jǐng)顺长城的基(jī)金经理(lǐ)余广是2012年的公募状元，目前其担任基金经理也(yě)接近了13年。当前，其(qí)在(zài)管的产品为(wèi)4只，它们分(fēn)别是核心(xīn)竞争(zhēng)力(lì)、核(hé)心招景混合、核(hé)心中景一年、核心优选一年，从今年的表现来看，虽(suī)然所(suǒ)管产品涨幅不大，但也整齐(qí)划(huà)一地实现了正收益。

　　以任职回报(bào)翻四倍的核心竞(jìng)争力(lì)为(wèi)例，第一季度他在前十中(zhōng)调仓了四(sì)个席位，其(qí)中新进的公司(sī)半数(shù)为中字头，它们就是中国海油和中国移动(dòng)，与它们携手进(jìn)入的还有(yǒu)安(ān)徽合力和紫(zǐ)金矿业(yè)。而这样的调(diào)整(zhěng)立竿见影，除去两只中字头外，后两者年内的涨幅(fú)也(yě)是超过了30％。此外，当季被(bèi)其提拔(bá)为第一重仓的电(diàn)动(dòng)车龙头(tóu)爱玛科(kē)技，年内迄今的(de)涨幅也是接近(jìn)30％一(yī)线。

　　对此，他在季报中的总(zǒng)结与(yǔ)“中特估”基本(běn)吻(wěn)合：“基(jī)金(jīn)坚持(chí)自下而上，看重公司基本面(miàn)，注(zhù)重公(gōng)司的核心竞争力、高(gāo)品质、长期发展，以合理或偏低的估(gū)值水平买入持(chí)有。在经济复苏(sū)和(hé)企业盈利修复的预期下，我们较(jiào)为看好(hǎo)今年(nián)的权(quán)益市(shì)场，特别(bié)是前期调(diào)整较为(wèi)充分，估值较为低估的多行业的龙头公司。”

　　郑巍山重(zhòng)仓(cāng)股多只(zhǐ)翻(fān)倍(bèi)

　　胡(hú)宜斌新(xīn)进重仓寒武纪(jì)

　　黄兴(xīng)亮布局中微公司

　　与(yǔ)蔡(cài)嵩(sōng)松(sōng)同期成名的郑巍山今年业绩(jì)优异(yì)，特别是其(qí)去年3月(yuè)接(jiē)手的银河智联主题净值快速拉升，截至(zhì)本周(zhōu)四的年内涨幅已经超过(guò)45％，这一水平甚至超(chāo)过了他的成(chéng)名作银(yín)河创新成长(zhǎng)。从(cóng)郑巍在管(guǎn)基金的当季重(zhòng)仓行业风格(gé)来看，除去银河和美生活还有较强的新(xīn)能源属性(xìng)外(wài)，其余产品几乎(hū)一边倒地偏向了TMT领域(yù)。

　　就以智联主题为例分析(xī)，最新的十大(dà)重仓(cāng)股除去用友(yǒu)网络和海康威视(shì)外，年内(nèi)最新的(de)涨幅全部超过了30％，特别(bié)是海光信息、中科曙光、卓易(yì)信(xìn)息、大华(huá)股份均已(yǐ)实现了(le)涨幅翻番(fān)，而这四只标(biāo)的均是(shì)第(dì)一季度新近重(zhòng)仓的公司。同(tóng)时，郑巍山所保留的上一季重仓股仅有金山办公(gōng)和(hé)国网(wǎng)通(tōng)信。对比(bǐ)来看被调出的标(biāo)的，中国长(zhǎng)城(chéng)、中望软件(jiàn)、中国(guó)软件等明显涨幅稍逊(xùn)一筹。

　　有趣(qù)的是，郑巍山在(zài)季报总结中仅仅(jǐn)是寥寥数语(yǔ)：“本基(jī)金严格(gé)执(zhí)行基金合同的配(pèi)置(zhì)范围，切合主题，主要围绕智慧智联(lián)、信息技(jì)术等的概念范畴展开。一季(jì)度智(zhì)联(lián)主(zhǔ)题(tí)继(jì)续增加了软件服(fú)务、信息技术的配置比例。围绕(rào)数字经(jīng)济和新的信息(xī)技术应用展开(kāi)投资。二季度，将会继(jì)续围绕信(xìn)息(xī)技术、数字(zì)经(jīng)济的范(fàn)畴展开投(tóu)资。”

　　当年与这两位一度遭遇(yù)非议人物同期成名的还(hái)有华安胡宜斌，作为当年公司力(lì)捧的三位基金经理中最年轻者，他可(kě)谓是少(shǎo)年(nián)得志，但后来所管产(chǎn)品几经(jīng)浮沉，好在今年卷土重来。天天基金网数据显示，年内(nèi)他所管理的7只基金全(quán)部涨(zhǎng)幅超过20％，其(qí)中表现最好的还是(shì)他的成(chéng)名作(zuò)华安媒体互联(lián)网混(hùn)合。

　　具体聚焦该(gāi)基金，我们发现他所保留的上(shàng)一个(gè)季度重仓股(gǔ)只有(yǒu)王府井(jǐng)和华大九天，而(ér)将剩余的八(bā)个席位(wèi)全(quán)部(bù)更换(huàn)。从最新的标的来看，这其中就有近期(qī)大火的芯片新贵寒武纪。从新进重仓标的(de)年内表现来看，其中中文在线的年内涨幅已经超过(guò)了(le)180％，值得买、浙数文(wén)化、美亚柏科等标的年内涨(zhǎng)幅也是(shì)超过(guò)了50％。对比来看，他所(suǒ)剔除(chú)的(de)锦江酒店(diàn)、首旅酒店(diàn)、中(zhōng)国(guó)平安等公司，目前年内至今(jīn)仍(réng)然(rán)体现为(wèi)股价下跌。

　　至于大幅调(diào)仓(cāng)原因(yīn)，他表示：“当下我国仍处经济(jì)结构转型时期(qī)，我们相信未来科(kē)技(jì)创新和消费升级仍将成为经济总量增长核心驱动力(lì)，围绕产业创新、尖端技术(shù)突破、新材料(liào)、新(xīn)能源(yuán)、新消费(fèi)等领域仍将诞生大量投资机会(huì)，在策略上，我们已将(jiāng)挖掘、发(fā)现和配置基(jī)金合(hé)同主(zhǔ)题范围内的科技创(chuàng)新(xīn)和(hé)受益于国民经济持续增长(zhǎng)的消费及原(yuán)材料放(fàng)在前所未有高度(dù)。”

　　而当年一并(bìng)成名的万家基金名将黄兴亮(liàng)，2023年(nián)一季(jì)度同样强势回归。天天基金网数据显示，他目(mù)前在管(guǎn)的基金(jīn)年内除去(qù)QDII外(wài)，涨幅全部超过(guò)了10％。特别是万(wàn)家科技(jì)创新迄今的年内(nèi)涨幅(fú)超过了25％，具体来分析他的成名作万家(jiā)行业优选。

　　基金(jīn)一季报显示，黄兴亮仅仅是做(zuò)出(chū)了一处调(diào)整(zhěng)，也就是用中微公(gōng)司替代了四季度末(mò)的兆易创新(xīn)。但就是这(zhè)只新进标的，目前年(nián)内的涨幅(fú)已经超过90％，与(yǔ)保留重仓中年(nián)内(nèi)涨幅超(chāo)过70％的金山办公交(jiāo)相辉映(yìng)。对(duì)于(yú)当季度(dù)的调仓(cāng)，黄兴亮表示：“本基金增持(chí)了机器视觉和(hé)医(yī)疗器械行(xíng)业的部分个股，相应地略微降低了(le)半导体(tǐ)行业(yè)的持(chí)仓。截(jié)至季度末，基金(jīn)持(chí)仓(cāng)仍(réng)以计(jì)算机软件和半导(dǎo)体行业为(wèi)主(zhǔ)，总体风格(gé)偏成(chéng)长。”

　　邹曦超限重仓恒立液压

　　陈良栋(dòng)布(bù)局消费电子“半(bàn)壁江山(shān)”

　　从(cóng)基(jī)金一(yī)季报来(lái)看，这些相对低调的领域也开始(shǐ)越(yuè)发受(shòu)到明星基(jī)金经理们的追捧，比如融通基金(jīn)的明星基金经理邹曦，这位任职已(yǐ)经逼近15年半的老将善战周期(qī)，目前在公(gōng)司仍然管理6只基金产品，其(qí)代(dài)表作是2012年(nián)开(kāi)始管(guǎn)理、迄今任职回报超过180％的融通行业(yè)景气。

　　从新出炉(lú)的(de)季报来看，在上一季度没有单一标的持仓比例超限后，这一季度头三大重仓股竟然(rán)全部超过10％的(de)比例上(shàng)限，它们分别是恒立液压（10.50％）、华(huá)发股(gǔ)份（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再(zài)叠加考虑后面重仓(cāng)中的汇川(chuān)技术和安徽合(hé)力，虽然去年下半年以来(lái)重仓中就没(méi)有了三(sān)一(yī)重(zhòng)工，但(dàn)实际上在当季的重仓行业中，机械制造是仅(jǐn)次(cì)于房地产的第二(èr)行业。

　　对(duì)于调仓的(de)思路，他(tā)在季(jì)报中就表示(shì)：“本(běn)季度增加了工(gōng)程机械、家居、顺周期装备、医药等行业的配置。目前(qián)组合(hé)配置偏向周期价值，同时保(bǎo)持了科(kē)技、消费板块的(de)适度(dù)配置。组合结构主要围(wéi)绕国内经济稳增长的(de)主线展(zhǎn)开，相关配置集中在优质房(fáng)地(dì)产股(gǔ)、地产(chǎn)产业(yè)链，以(yǐ)及(jí)顺周期装(zhuāng)备等板(bǎn)块。”此外，虽然未(wèi)进重仓股前十，但朱少醒(xǐng)对机械制(zhì)造的兴(xīng)趣(qù)也越来越浓(nóng)，例如(rú)兰(lán)石(shí)重(zhòng)装年报的十大流通股(gǔ)股东(dōng)中，富国天惠新进上榜排名第六位。

　　而长城基金(jīn)的明星基金经理陈良栋，其在圈(quān)内以(yǐ)善战高端(duān)制造板(bǎn)块闻名(míng)，目前他在公司所(suǒ)管理的产品数达到了6只，尤(yóu)其(qí)是他参与(yǔ)管理(lǐ)的长城科(kē)创板两年定开业绩(jì)亮眼(yǎn)，最新年内涨幅超过(guò)18％。

　　以陈良栋(dòng)独自管理时间最长(zhǎng)的长城新(xīn)兴(xīng)产(chǎn)业为(wèi)例，可(kě)以看到一季度与(yǔ)众不(bù)同的一点(diǎn)是，消(xiāo)费(fèi)电子赛道(dào)股票在其中占据明显的数量优势。具体说(shuō)来，虽(suī)然在基(jī)金十大(dà)重仓中不见(jiàn)耳熟能(néng)详的(de)龙头立讯精密，但(dàn)大体包括华测导航、东山(shān)精密、电连技术、和而泰、科大(dà)讯飞都能被划(huà)入到消费(fèi)电子的(de)大范畴中，也就是说其占据了十(shí)大(dà)重仓中的半边天。

　　他解(jiě)释了(le)看好的原因：“预(yù)期今年下(xià)半年或明年，消费电子会有一(yī)个触底回升的过(guò)程。如(rú)果(guǒ)叠(dié)加在汽车产业链上(shàng)的布局，我判断可能对收(shōu)入(rù)利(lì)润拉动更大。消费电(diàn)子(zi)的复(fù)苏可能只(zhǐ)是(shì)一个(gè)周期的因素。”而(ér)种种因素(sù)显示，目前该板块去库存可能也进入到尾声(shēng)阶段，接下来苹果新品(pǐn)推(tuī)出(chū)或是行(xíng)业复苏契机。

　　而在(zài)高(gāo)端制造这一领域中，还有不(bù)可忽视的一环就是(shì)军工装备。同(tóng)时作为(wèi)成长股三大主阵营“新半(bàn)军”中的重要一(yī)级，军工(gōng)虽然很难有(yǒu)持续性的表现，但也隔三差五会(huì)有亮(liàng)眼的输(shū)出，而华(huá)夏的(de)少(shǎo)壮派(pài)基金经(jīng)理万方方，是圈内(nèi)少数(shù)同时管理两只(zhǐ)军工主(zhǔ)题的基金经理。

　　以万(wàn)方(fāng)方(fāng)管理时间最(zuì)长的军工安(ān)全混合(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗hé)为(wèi)例(lì)，实(shí)际(jì)上一季度他仅在十大重仓股中做出(chū)了一(yī)处调整，也就是用昊华科技替(tì)代了上一(yī)季的(de)新雷能。从整体10只标的所(suǒ)属细分来(lái)看，明显(xiǎn)中航系(xì)乃至(zhì)航空航天赛(sài)道占据优势。而这一思路在他(tā)管理的高端装备龙头乃至全市场基金中(zhōng)都体现得(dé)颇为明(míng)显(xiǎn)。进一步(bù)对照两只(zhǐ)军工主题产(chǎn)品，《红周刊》发现重叠(dié)的公(gōng)司有(yǒu)八家，惟二的区别是(shì)高端装备龙头中用复旦(dàn)微电和西部超导替(tì)代了前者中(zhōng)的(de)钢研高纳(nà)和昊华科技。

　　他在季报(bào)中(zhōng)的阐述思(sī)路清晰(xī)：“着重(zhòng)探究未(wèi)来两年确定性(xìng)的(de)产业趋(qū)势和高增长(zhǎng)的细分赛道，组合构(gòu)建从2023年全年维度在(zài)高确定(dìng)性的航空发动机(jī)赛道、景气度弹性潜力较高(gāo)的航天导弹产业链、航空装备平台型企业以及技术(shù)禀赋和壁垒高筑的新材料领域重点投入。”

　　（本文已刊发于(yú)4月22日(rì)《红周刊》，文中提及个(gè)股仅为(wèi)举例(lì)分析(xī)，不(bù)做买卖推荐。）

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