北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农冀g是河北哪里的车牌数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(du冀g是河北哪里的车牌ō)头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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