在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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