来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。今年以来(lái)，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不过当前(qián)经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重(zhòng)点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)”。从一季(jì)度(dù)公布的数据(jù)看，确实好于去年四(sì)季度时的(de)预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为1分钟前刚刚哪里发生了地震4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持(chí)续回升向好的关键所在(zài)。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的发展(zhǎn)要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质(zhì)的(de)有效提升(shēng)”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去(qù)年(nián)经(jīng)济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长(zhǎng)不会通过(guò)强刺激(jī)的(de)方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们(men)的(de)理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激(jī)发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动经济修复(fù)，通过改革开(kāi)放(fàng)的(de)方式(shì)激(jī)发高质(zhì)量的(de)增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动(dòng)摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同(tóng)发展的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货(huò)币(bì)政策要“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策(cè)的(de)要求(qiú)，本次会(huì)议(yì)强调(diào)“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳(láo)动收入的(de)自(zì)然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商(shāng)投(tóu)资(zī)放在(zài)更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸(mào)试验(yàn)区(qū)和自(zì)由贸易港对接国际高标(biāo)准经(jīng)贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业(yè)体(tǐ)系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科(kē)技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到(dào)一(yī)定(dìng)程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方(fāng)政(zhèng)府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也(yě)需要1分钟前刚刚哪里发生了地震化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是(shì)疫情(qíng)影响减弱，其他方面(miàn)的经(jīng)济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1分钟前刚刚哪里发生了地震