大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、4家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕6.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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