财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升和高没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(y没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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