近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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