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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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