昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(法西斯国家有哪几个shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的(de)水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得(dé)长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前景(jǐng)面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能法西斯国家有哪几个(néng)和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数据来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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