近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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