昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信(xìn)贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周四(sì)所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多重不(bù)确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游(yóu)的(de)持(chfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式í)货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持(chí)续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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