尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎ三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ng)且有明三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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