本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(f中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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