金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注(zhù)下周缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预(yù)计(jì)银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存(c桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ún)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音款利率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严(yán)格意(yì)义上并(bìng)非(fēi)真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调(diào)降也(yě)属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度(dù)上可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范(fàn)吸储(chǔ)行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期(qī)国债(zhài)。<桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音/strong>客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差(chà)。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最(zuì)快的(de)时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优(yōu)。