钠电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题(tí)材搭(dā)配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场(chǎng)对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及锂价不断(duàn)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和个(gè)人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进展，而公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞(tūn)股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关注函回(huí)复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠电产能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808186.jpg">

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资(zī)。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故(gù)事并(bìng)不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了(le)资金实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大(dà)建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户(hù)的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的(de)客户名(míng)称(chēng)和订单金额(é)，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前(qián)电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池(chí)成本(běn)基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价(jià)格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记(jì)录中曾表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划(huà)的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可(kě)实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的(de)预期相去(qù)甚远。

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