5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xià甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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