钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式(shì)的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的前车在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函和(hé)2023年度定增(zēng)预(yù)案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎ雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗n)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了(le)资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德时(shí)代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合(hé)作协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客(kè)户名(míng)称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业(yè)化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益(yì)的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记(jì)录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合(hé)川(chuān)区(qū)工(gōng)业园(yuán)区(qū)核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高(gāo)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预(yù)期相去甚远。

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