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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力关一下月亮是什么意思(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另关一下月亮是什么意思外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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