采访中，期货(huò)日报记者了解到，近期(qī)油料市场走势趋弱，美(měi)豆、国内蛋白以及油(yóu)脂走(zǒu)势均呈现连(lián)续下(xià)跌(diē)的行情，近远月价差走扩，反映(yìng)了(le)远期(qī)全球大豆产(chǎn)量(liàng)恢复之后的供应压力。

　　在中粮期货研究院高级经理(lǐ)贾博鑫看来，前期(qī)市(shì)场对于长期油脂油料价格走弱存在预期，但USDA 5月(yuè)供需报告偏空的新作数据超(chāo)出市场预期，导致盘面提前出现压力。

　　事实上(shàng)，USDA 5月报告给(gěi)全球油料定(dìng)下转宽松基调。其(qí)预(yù)计2023/2024年度全球油料(liào)产量将增长7％，主要(yào)得益于南美(měi)大豆产量(liàng)以及欧盟、乌克兰(lán)和(hé)俄罗(luó)斯葵(kuí)花籽产量的(de)增长。油料产量预(yù)计创下6.72亿吨的新(xīn)纪录，大豆(dòu)产量(liàng)预计增长11％，达到(dào)4.11亿吨(dūn)。而2023/2024年(nián)度全球油料消费预计(jì)增长4％。因此，新年度(dù)全(quán)球(qiú)油料库存自低位回升(shēng)的(de)可能性较大。

　　“内外盘油料阶段性暴跌(diē)短(duǎn)期(qī)内(nèi)主要是对利空的USDA月度(dù)供需报告(gào)的反应(yīng)。”贾博鑫表(biǎo)示，本次报告中，美(měi)豆新作平衡表比(bǐ)预期宽松得(dé)多，结转库(kù)存为(wèi)3.35亿蒲式耳；南美(měi)新作预期又是一个巨大的产量数字，巴西产量为1.63亿吨，阿(ā)根廷产量为4800万(wàn)吨，供应压力增(zēng)幅较大，均(jūn)超出市场(chǎng)预期。

　　光大期货农产品分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲也(yě)表示，巴西大豆5月出(chū)口预计1576万(wàn)，较去年(nián)同期增加近500万吨。但美豆(dòu)出口(kǒu)检验、销(xiāo)售(shòu)低迷，近一个(gè)月美(měi)豆(dòu)检验周均33万(wàn)吨(dūn)，低于(yú)去年同期的63万(wàn)吨。同时美豆压榨利润继续下跌(diē)，不及五(wǔ)年均值，不利于美豆压(yā)榨(zhà)需求(qiú)释放，这意味美豆压榨量或不及(jí)预期，存在下(xià)调可(kě)能(néng)。

　　此外，阿根廷新(xīn)大豆美(měi)元计(jì)划(huà)销售惨淡(dàn)，高利率、高(gāo)通胀下，农户(hù)惜售为主。阿根廷大豆(dòu)产量虽(suī)然下调至2150万吨(dūn)附(fù)近，但大(dà)豆升(shēng)贴水季节性下调，冲(chōng)击国际大豆价(jià)格(gé)。

　　与美豆单边疲软不同，国内豆一横盘振(zhèn)荡。在业内人(rén)士看来，支撑(chēng)国产(chǎn)大豆坚挺(tǐng)的原因在于(yú)黑龙江(jiāng)市级储备收购。

　　据(jù)侯雪玲介绍，目前，黑龙江市(shì)级储备大豆(dòu)已经开(kāi)始收购，本次收购以农户粮源为主。

　　据我的农(nóng)产品网预计，东北(běi)大豆余粮四分之(zhī)一，农户占比较大，黑龙(lóng)江市(shì)储收购有利于(yú)存粮消化。南方(fāng)大豆供销一般，终端销售处于淡季(jì)，观望情绪浓(nóng)厚。

　　新作(zuò)播(bō)种方面，农业(yè)农村(cūn)部数据显示(shì)，目前(qián)春大豆播(bō)种七(qī)成，进度同比快7.4个(gè)百分点。农业农村部(bù)组织(zhī)开展主要粮油作物大(dà)面(miàn)积单产提升行(xíng)动(dòng)，选(xuǎn)择(zé)100个大豆重点县、200个玉米重点县整建制推进。

　　在她看来，今年大豆面积和单产(chǎn)或双提升(shēng)，新作产(chǎn)量预期乐(lè)观。不过，市场乐观预期政策支撑力度(dù)，因(yīn)此远月合(hé)约(yuē)对新作丰产(chǎn)压(yā)力消(xiāo)化有(yǒu)限。

　　相比较而言(yán)，国内豆二近(jìn)月抗跌、远(yuǎn)月疲软(ruǎn)。远(yuǎn)月(yuè)合约跟随外盘(pán)下挫，在(zài)人民币走弱的背景下，豆二跌幅(fú)小于(yú)国际市场(chǎng)。

　　“豆二近月(yuè)合约(yuē)坚挺则主(zhǔ)要是受海关检验政策(cè)影响。”侯雪玲表示(shì)，目前看，华北大(dà)豆检验政策(cè)严(yán)格，短期难以(yǐ)改善；但南方(fāng)物(wù)流正常，是市场重要供(gōng)应方。从船期展望(wàng)看，5—7月大豆(dòu)到港分别为923万吨(dūn)、1080万吨、860万吨，大豆(dòu)供给是充裕的。市(shì)场预期北方通关问(wèn)题6月上旬结束，海关检验是短期利多(duō)。短期来(lái)看影(yǐng)响范围仅限于近月合约。

　　短期大(dà)豆供(gōng)应压力仍(réng)在，未来存补(bǔ)跌(diē)风险

　　“从外盘短期(qī)来看(kàn)，美豆播种进度顺(shùn)利，播(bō)种期内天(tiān)气正常，从(cóng)当前的情况来(lái)看(kàn)，美豆新作预计会出现良(liáng)好的单产数字(zì)，但在生长期内盘面(miàn)预计仍(réng)会有(yǒu)一些天气升水，限制价格的跌幅。从中长(zhǎng)期来看，在天气转好之(zhī)后(hòu)大(dà)豆面临着很大的供(gōng)应压力，下(xià)一个市场(chǎng)年度将转为供大于求的状态。”贾博鑫称。

　　就内盘短期(qī)而言，大豆到港(gǎng)延后(hòu)的问题尚未完全解决，周(zhōu)度大豆压榨量仍未(wèi)有明显起色，短期内(nèi)豆粕供应(yīng)仍然(rán)紧张，基(jī)差坚挺(tǐng)。但大量(liàng)大豆到港压力预计(jì)很快到来，开机提升之后供(gōng)需趋于宽松。

　　在贾博鑫看来，国产大(dà)豆(dòu)播种顺利(lì)，好于去年。从(cóng)天气情况(kuàng)来看，播种(zhǒng)期(qī)内天(tiān)气良好，利(lì)于(yú)播(bō)种(zhǒng)工(gōng)作的展开(kāi)。“目前(qián)推广(guǎng)大豆种植的执行情况良好，在补贴的(de)刺激下，今年大豆播种(zhǒng)面积有望继(jì)续出现同比增幅(fú)。下游需求稳(wěn)中有增，油(yóu)厂收购积极性增加。近期市场传(chuán)言国储收购，虽(suī)然暂时未确定，但对于(yú)国产(chǎn)大豆来说(shuō)仍带(dài)来了情绪利好。”他称(chēng)。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，侯雪玲(líng)认为，美(měi)豆还(hái)有下行(xíng)空间，目前跌幅还不足以(yǐ)抹平美(měi)豆(dòu)和南美(měi)大豆(dòu)价格的差异。且(qiě)宏(hóng)观预期偏空(kōng)，消费处于季(jì)节性淡季，需求对供(gōng)给(gěi)承担能力(lì)差。“国产大豆和进(jìn)口大豆(dòu)近(jìn)月合约在短期利多提振下表现坚挺。短期利多只能影响阶段性供需，宜短期(qī)看待，价格(gé)最终还将回到(dào)供需大趋势上，未来补跌风(fēng)险(xiǎn)大。”侯雪玲称。

　　得(dé)益于(yú)美豆产区近两个月的适宜条件，目前美(měi)豆(dòu)播(bō)种进度过半，速度(dù)属历史峰值水平，极快的播种进度可能对应(yīng)未来播种面积的调增。“未来市场关注焦(jiāo)点主(zhǔ)要在(zài)7月份美豆生(shēng)长关键期的天气能否正常以及美国可(kě)再生能源政策是否出现变化。”国海良时期(qī)货分析师(shī)孙啸说。

　　在孙啸看(kàn)来，国际大豆在出(chū)现天气(qì)炒作(zuò)因(yīn)素之前缺(quē)少上(shàng)行动能，以弱势运行为主，有(yǒu)望向当季南美大豆种植成本1200美分/蒲(pú)式耳位置(zhì)靠近。

　　“根据趋势(shì)单产测算，新季美(měi)豆种植(zhí)成本预计(jì)有6％左右幅度下移。考(kǎo)虑到近(jìn)期巴西豆升贴水止跌(diē)回升(shēng)，预计其卖压已有(yǒu)所释放，短期(qī)可(kě)关(guān)注CBOT大豆在1300美分(fēn)/蒲(pú)式耳位(wèi)置支撑。”孙啸称，另外，目前市场在报告(gào)给出的宽松(sōng)指引下氛围偏空，属于预(yù)期先行的行(xíng)情阶段，真正(zhèng)的兑现(xiàn)情(qíng)况有(yǒu)待跟踪(zōng)。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，油料行(xíng)情(qíng)后期供应压力(lì)增大，预(yù)计(jì)基(jī)本面趋于宽松。市(shì)场重(zhòng)点关注美豆(dòu)生长情况、国内大豆压榨量、豆粕库存情况。国产大豆关(guān)注(zhù)国储收购(gòu)政策以及播种情况。

　　下有支撑(chēng)上有(yǒu)压力，花生短期(qī)或维持高(gāo)位振荡

　　同作(zuò)为油料品种，花生近(jìn)期波(bō)动(dòng)也较为明显。

　　“自4月(yuè)起，在去年减面(miàn)积导(dǎo)致国内(nèi)余货偏紧的情景下，主要进口来(lái)源国苏(sū)丹爆发内(nèi)乱，之后(hòu)花生期货振荡上行，在上周(zhōu)达(dá)峰(fēng)后回落。截至本(běn)周三，花生(shēng)期货各合约(yuē)涨幅全部回吐(tǔ)，主(zhǔ)力(lì)2310月合约(yuē)跌回一个月(yuè)前(qián)，远月合约则已下滑500元/吨(dūn)以上。”中粮(liáng)期(qī)货农产品分析师李正邦表(biǎo)示。

　　在李(lǐ)正邦看来(lái)，市(shì)场对(duì)于(yú)花生远(yuǎn)月(yuè)合约的认识(shí)较为一(yī)致，但对于(yú)2310月合(hé)约分歧(qí)最大。“市(shì)场(chǎng)分歧点在于2310合约的交割价值和接货价(jià)值(zhí)。因交割日(rì)期恰逢陈作花生耗尽(jǐn)而新作(zuò)花生水份尚大，结合新(xīn)作(zuò)种植面积(jī)恢复和(hé)油厂(chǎng)压价收(shōu)购的预期，花生(shēng)2310月(yuè)合约(yuē)较远月合约更坚挺。”他(tā)说(shuō)。

　　“作为国内基本面较为独特(tè)的油料，花(huā)生价(jià)格走势与整体的油料的(de)方(fāng)向并不一致。”银(yín)河期一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27货(huò)研究员(yuán)陈界正表示(shì)，除了压榨(zhà)的副(fù)产物花(huā)生粕与大豆(dòu)的压榨产(chǎn)物(wù)豆粕有替代性之外，主要产物花生油与其(qí)他植物油价格联动性较差(chà)。因此，花生基本面较为独立，整体受油(yóu)料价格与宏观市场(chǎng)影响较小。

　　“就(jiù)花生基本面而言，在今年(nián)减(jiǎn)产的大(dà)背景下(xià)，花生整(zhěng)体(tǐ)的供(gōng)应(yīng)量(liàng)缩紧，后续因(yīn)为(wèi)非洲(zhōu)的主产区也受到减产与战争的影响，整体的进口成本高(gāo)企，数量也不及预期(qī)，叠(dié)加后(hòu)疫情时期国(guó)内的餐饮消费(fèi)不断恢复，因此食品(pǐn)端的通货花生价(jià)格不(bù)断(duàn)走高，市场情(qíng)绪带动盘面(miàn)价(jià)格走高(gāo)。”陈(chén)界正(zhèng)表(biǎo)示(shì)，但(dàn)当前(qián)因(yīn)花生油价格偏(piān)弱，且大型油(yóu)厂的花生库存较高(gāo)，油(yóu)厂的压(yā)榨(zhà)利(lì)润也在不断走(zǒu)低(dī)，目前油(yóu)厂基本停止收货，或保持少量的刚需采购。油料花生(shēng)在这种情况下与通货(huò)花生走出劈叉(chā)行情，价差来到历史极值。

　　“目前主导花生走势的主要(yào)逻辑(jí)在于显性库存低，货权在渠道(dào)，产能（面积）预期(qī)恢复，压榨需求不振。”李(lǐ)正邦表(biǎo)示，当(dāng)前花(huā)生油厂理论榨利为负，结合季节性(xìng)生(shēng)产习(xí)惯，花生油厂开工率处于低(dī)位(wèi)，不(bù)断压低收(shōu)购(gòu)价，并于近期逐渐停(tíng)收。在他看来，油(yóu)厂的停收对于接下来的三季度花生(shēng)市场，意味(wèi)着压榨需求的影响暂(zàn)时退出。

　　据国(guó)海良时(shí)期货研(yán)究所(suǒ)研(yán)究员胡林轩介绍(shào)，当前市场(chǎng)一级浓(nóng)香花生油价格15500元/吨，低于前峰值19000元/吨，花(huā)生粕价格4400元/吨，低于前峰值(zhí)5750元/吨(dūn)，花(huā)生油和花(huā)生粕价格回落大(dà)大挤压了油(yóu)厂的压榨利润，油厂压榨(zhà)利润深(shēn)度(dù)亏损导致油厂(chǎng)收购(gòu)积极性低迷，且油厂对(duì)市场油料米收(shōu)购(gòu)报价持(chí)续下调的同时，自身压(yā)榨量和开机(jī)率保持低位(wèi)，对(duì)于油料米价格有所抑制。“也正(zhèng)是因为(wèi)这一因素，使(shǐ)得油料米和商品(pǐn)米价(jià)格走(zǒu)势(shì)的分歧越来(lái)越大。”他称。

　　在胡林轩看来，目前，中间商(shāng)和油厂关于花生价格的博(bó)弈(yì)仍在持续。贸易商(shāng)基于减(jiǎn)产和库存(cún)紧张(zhāng)的原因挺(tǐng)价，油厂基于油粕价格回落和自身压榨利润(rùn)的缩减(jiǎn)来打压价格。“尽管油料板块处(chù)于(yú)偏空的(de)气(qì)氛(fēn)当中(zhōng)，花生价格基(jī)于本(běn)身基本面的情况(kuàng)，预(yù)计短期(qī)内仍然处于‘下(xià)有支(zhī)撑，上有压力’的高位振荡走(zǒu)势。”胡林轩如是说(shuō)。

　　“基(jī)于当(dāng)前盘面价(jià)格，预计花生继续走弱的空间较为有限，因整体供(gōng)应依(yī)旧偏紧(jǐn)，且交(jiāo)割(gē)品的对应(yīng)的价格在10100—10200元/吨。后续花生步(bù)入天(tiān)气市，仍有一定的天气炒作的(de)空间(jiān)，预计花生后续将继续维持高位宽(kuān)幅振荡走势(shì)。”陈界(jiè)正称。

　　李正邦则认为花(huā)生后(hòu)市长期利空(kōng)，因外有替代品供应增加，内有新(xīn)作面积恢复。“因货源在渠道，且(qiě)天气炒作尚未(wèi)启动，短期(qī)或时(shí)有炒作反弹。市场需关注4月进口数(shù)据(jù)和麦茬花生种植情(qíng)况(kuàng)。”他(tā)称(chēng)。

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