钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的(de)涨跌(diē)折射(shè)的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大(dà)大(dà)落(luò)后(hòu)于了锂电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不(bù)及(jí)待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号　　

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易(yì)所关(guān)注(zhù)函回复(fù)的公告》补充披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事(shì)长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止(zhǐ)这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公(gōng)司(sī)归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出(chū)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能(néng)，竞争者(zhě)初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技(jì)除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车(c湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号hē)及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池(chí)商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而(ér)由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料(liào)价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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