金(jīn)融界4月27日(rì)消息(浴资都包括什么 浴资是门票吗xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下浴资都包括什么 浴资是门票吗扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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