自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整(zh拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗ěng)，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗(duì)某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要(yào)性(xìng)可(kě)能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益(yì)。

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