自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(l18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗ǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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