北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代表微张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会(huì)拥有许多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的(de)那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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