财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场集(jí)中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话区域(yù)由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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