财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空(kōng)间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增(zēn拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳g)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(c拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳ài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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