尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。复活的作者是谁，复活的作者是谁

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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