金融界4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月11日发布3月(yuè)份(fèn)物价数据后，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝(jué)于耳。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国(guó)首席经济学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形(xíng)势可能是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从疫情中复苏走过(guò)3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采取强刺激(jī)，更多靠内(nèi)生(shēng)动(dòng)力，由于我(wǒ)们(men)产能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于物(wù)价相对温和的(de)水平。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美发达国(guó)家举(jǔ)例，疫情之后(hòu)货币(bì)政策强刺(cì)激，带来高(gāo)通胀(zhàng)后果(guǒ)不得(dé)不进(jìn)行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过程又带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们的(de)优势(shì)，至少给决策层(céng)提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于(yú)近期中(zhōng)国通胀水平(píng)较低可以看得更乐观(guān)一(yī)些，不必(bì)担心中国会陷入(rù)长期的(de)需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是(shì)一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善(shàn)、企业(yè)感到盈(yíng)利、订单有(yǒu)比较强的(de)转机(jī)，才(cái)会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没(méi)有特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在还处于经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只创(chuàng)造(zào)了(le)100万个(gè)岗位，两年加(jiā)起来少创(chuàng)造(zào)了(le)约1300万个(gè)岗位(wèi)。“这是一种隐(yǐn)形的(de)失业，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复(fù)到(dào)原(yuán)来(lái)的(de)轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就(jiù)业(yè)相(xiāng)对低(dī)迷是(shì)有原(yuán)因(yīn)的，跟感受到(dào)的(de)服务(wù)业在回升(shēng)并不矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是补上去(qù)年(nián)底的坑(kēng)，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增(zēng)速(sù)上才(cái)能(néng)够逐步消化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务(wù)性行业可(kě)能(néng)要(yào)逐季恢复，大概在今年底回到疫情前(qián)的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一(yī)季度新(xīn)增(zēng)贷款却(què)创纪(jì)录(lù)，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于(yú)经济(jì)数据，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理(lǐ)看待，通缩一(yī)般具有物(wù)价水平持(chí)续(xù)负增长、货币供应量(liàng)持续下降的特征，且常(cháng)伴(bàn)随(suí)经济(jì)衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货(huò)币供应量(liàng)）和社融增长相对(duì)较(jiào)快(kuài)，经济运行持续(xù)好转，与通(tōng)缩有明显区别(bié卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)。

　　近期(qī)的物价回落(luò)是因为经济基(jī)本(běn)面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解(jiě)释，一方面，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支持下(xià)，国(guó)内(nèi)生产持续加(jiā)快恢复，物(wù)流畅(chàng)通保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一(yī)方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其是大(dà)宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所(suǒ)影(yǐng)响。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节(jié)上涨，也带来高(gāo)基数(shù)扰动。货币信贷较快(kuài)增长(zhǎng)与物(wù)价(jià)回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加大(dà)，供给端见效较(jiào)快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等环(huán)节的效应传导有一个过程，疫(yì)情反复(fù)扰动也使(shǐ)企业(yè)和居民信(xìn)心偏弱(ruò)，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于(yú)经济(jì)数据，实(shí)际(jì)上反映出供(gōng)需恢复不匹配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付凌晖(huī)就近(jìn)期市场热议的中国经济是否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进行了(le)回(huí)应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也(yě)不会(huì)出现通缩(suō)。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复(fù)，价(jià)格带动会逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现来看，由于去年基(jī)数较(jiào)高，国际大宗商品价格(gé)涨幅较(jiào)高(gāo)，再加上国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去年(nián)二季(jì)度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但这不说明(míng)通货(huò)紧缩。随着下半年(nián)影响因(yīn)素逐步消(xiāo)除，价(jià)格会(huì)回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券(quàn)商经济学家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言，当前(qián)数据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到的(de)是回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下降既不(bù)全面亦难持续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和(hé)其他不可贸易品的通胀。而(ér)作为（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价(jià)和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边(biān)际变化而言(yán)，居民消费(fèi)能(néng)力(lì)和(hé)购(gòu)房意愿(yuàn)在(zài)防疫政策(cè)优化后都在修(xiū)复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走(zǒu)势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其(qí)主要反映(yìng)局部性、外生(shēng)性(xìng)与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看似(shì)反常(cháng)，实则反映(yìng)疫后(hòu)复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前(qián)的(de)物(wù)价下(xià)行不是通缩(suō)，而是与基(jī)数效应、前期非(fēi)经济政(zhèng)策对企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前中(zhōng)国经(jīng)济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向(xiàng)好，并(bìng)且呈现出服务业(yè)好于工业、内需恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经济(jì)研究所(suǒ)副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过(guò)经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩(suō)”是(shì)个伪命题(tí)。货(huò)币走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)和(hé)消(xiāo)费需求不足抑制(zhì)了价格上(shàng)涨。这(zhè)种情况下货币扩(kuò)张对(duì)促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅于事(shì)无(wú)补，反而推高不良债(zhài)务，加剧(jù)产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造(zào)成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质是货币与有效(xiào)需求或(huò)供(gōng)给的(de)不匹配，背后是居民与企(qǐ)业(yè)支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外(wài)市(shì)场(chǎng)转向(xiàng)三个原因(yīn)。经济预期(qī)在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波(bō)动(dòng)率再次抬升，国(guó)军宏观认(rèn)为会持续至5月(yuè)之后(hòu)，当宏观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端(duān)利率依(yī)然有小幅(fú)下行空间，权益成长风格(gé)会相对占优。

　　国海策(cè)略(lüè)也(yě)指出，通(tōng)缩环(huán)境下景气行(xíng)业(yè)的稀缺是(shì)促成成长牛的(de)重(zhòng)要外(wài)部(bù)因(yīn)素，物价水平的(de)回落(luò)多与(yǔ)有(yǒu)效需求不足相关，在传统周卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校期(qī)行业(yè)景(jǐng)气低迷的环境(jìng)下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校