在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要(yarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ào)避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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