周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布(bù)局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处邵阳学院是几本大学(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间受(shòu)限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下(xià)来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(ku邵阳学院是几本大学ài)回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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