财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向(xiàng)高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也(yě)才叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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