如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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