在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规i模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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