在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì为什么懂手机的人都不用华为)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(m为什么懂手机的人都不用华为ǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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