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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量416英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长25万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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