5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持(chí)续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国(guó)债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出台了(le)制造设(shè)备(bèi)管制措施，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大(dà)主要有(yǒu)基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要(yào)经济(jì)体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及(jí)消(xiāo)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利(lì)好科(kē)技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是(shì)国内医(yī)药(yào)领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济(jì)恢复(fù)比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进(jìn)一(yī)步(bù)指出(chū)，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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