当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dā世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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