申万一(yī)级(jí)的半(bàn)导体行(xíng)业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大的(de)是半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国(guó)家芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数(shù)量还(hái)是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年(nián)以来经过(guò)4年(nián)快速(sù)发展，市场(chǎng)规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，毛利(lì)率稳步提(tí)升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业面临(lín)短期库(kù)存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的132家(jiā)公(gōng)司，2018年(nián)实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的(de)营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于行业平均增速(sù)。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息(xī)等(děng)营收(shōu)体量居前的(de)企业不断上市，并在(zài)资(zī)本助力(lì)之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导体(tǐ)行(xíng)业处于(yú)国产替(tì)代化、自(zì)主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业(yè)占(zhàn)比不足五成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等(děng)因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了(le)相(xiāng)关客户(hù)的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行(xíng)业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速居前的10大企(qǐ)业

匚字旁的字有哪些，区字旁的字n>

　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存(cún)货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关产(chǎn)品的(de)周(zhōu)转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数(shù)与2020年基本持(chí)平(píng)，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看(kàn匚字旁的字有哪些，区字旁的字)，2022年(nián)半导体行业存货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑(huá)的(de)116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股平(píng)均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值居(jū)中(zhōng)上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年(nián)存(cún)货周转率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利率中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等(děng)有很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年报(bào)中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费(fèi)用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不断通过研发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增长率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额，海光(guāng)信息(xī)、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大(dà)型(xíng)客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行(xíng)业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了批(pī)量销售(shòu)或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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