当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(x天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码x;'>天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码iāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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