国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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