当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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