财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的(de)同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的(de)销(xiāo)售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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