A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(j错一个题就往阴里装一支笔ǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大错一个题就往阴里装一支笔致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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