近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货E华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思TF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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