5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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