A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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