5月23日，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年(nián)同(tóng)期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的(de)低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业(yè)的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外(wài)拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在(坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医(yī)院的(de)对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大的(de)心血管坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的(de)医疗(liáo)资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器(qì)械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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